宁德时代“强推”评级:业绩快速增长,动力电池龙头地位不断巩固

作者:灯火摇曳 19年1月30日 19:19 阅读:35 评论:0

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灯火摇曳 发表于 2019-1-30 19:19

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【评级机构:华创证券】分析师:胡毅 于潇 
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公司发布业绩预告,预计2018年归母净利润为35.31亿~37.50亿元,同比降低3.30%~8.94%,预计扣非后归母净利润为29.91亿~31.76亿,同比增长25.92%~33.70%。

评论:

预计2018年归母净利润35.31~37.50亿,扣非归母净利润29.91~31.76亿。

公司发布业绩预告,预计2018年归母净利润为35.31亿~37.50亿元,同比降低3.30%~8.94%,主要是由于去年上半年公司转让普莱德股权确认投资收益10.34亿基数较高,扣非后归母净利润为29.91亿~31.76亿,同比增长25.92%~33.70%,主要是动力电池产销量快速增长,以及公司加强费用管控,费用率同比有所降低。公司第四季度归母净利润为11.53亿~13.71亿,同比变动区间为-12%~5%,主要是由于今年电池价格下降毛利率同比下滑。

2018年动力电池装机占比高达41%,彰显行业领军地位。根据高工锂电统计,2018年我国动力电池装机量为56.98Gwh,其中宁德时代SZ300750,84.37,1.25%模拟买入装机量高达23.52Gwh,市占率41%,远高于排名第2、3名的比亚迪SZ002594,51.88,-0.12%模拟买入(11.44GWh)和国轩高科SZ002074,16.34,6.45%模拟买入(3.09Gwh)。此外,宁德时代在软包电池领域也已开始逐渐发力,2018年公司软包电池装机342Mwh排名第8。

动力电池行业格局日趋集中,公司与多家车企合作产能快速释放。据高工锂电统计,2018年我国动力电池企业数量从2017年135家减少至90家,行业份额持续向龙头集中,动力电池行业新增产能建设的集中趋势也愈发明显。随着补贴政策退坡和电池高能量密度的要求,我们预计动力电池产业将加速优胜劣汰,提质降本是当前动力电池企业的核心任务,不具有产品竞争力的低端产能将加速退出,而具有高品质电池的龙头企业产能仍然偏紧。从第316批新车公告来看,在145款新能源汽车中,宁德时代配套30款仍排名第一。宁德时代目前已和上汽、广汽、东风和吉利合作,成立合资公司共同开发电池,其本质亦是车企锁定高端动力电池产能。我们预计今年公司动力电池出货量仍将持续高速增长。

盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2018-2020年归母净利润35.78、45.10、54.48亿,对应公司EPS为1.63、2.05、2.49元,对应2018-2020年42、33、28倍PE,考虑到公司的行业龙头地位,维持“强推”评级。

风险提示:新能源汽车补贴政策调整超出预期,新能源汽车销量增速不及预期,行业竞争加剧,动力电池价格下降幅度超预期。