龙头券商业绩向好 东北证券称中信和华泰至少还有40%左右的空间

作者:老马霸主 19年3月12日 02:47 阅读:23 评论:0

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老马霸主 发表于 2019-3-12 02:47

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虽然看空报告给市场泼一盆冷水,但“看多”依然是机构的主基调,尤其是业绩向好的龙头券商。周一,东北证券SZ000686,10.54,-1.50%模拟买入发表最新研究观点认为,目前大部分券商股一直都未脱离基本面,板块估值处于近五年中枢。从2019动态市净率来看,中信和华泰目前只有1.66和1.52倍的PB,至少还有40%左右的空间。机构观点转多头,背后是龙头券商业绩表现依旧优异,在基数相对较高的情况下仍实现高速增长,2月前五大券商单月营收同比增长142%,净利润同比增长254%。

东北证券:中信和华泰至少还有40%左右的空间

东北证券3月11日发表研报指出,卖出报告的出现进一步加大了中信建投SH601066,27.02,0.97%模拟买入(601066)回调的风险,但同时强化了除次新股外的板块投资逻辑主线龙头的地位。目前大部分券商股一直都未脱离基本面,板块估值处于近五年中枢。从2019动态市净率来看,中信和华泰目前只有1.66和1.52倍的PB,至少还有40%左右的空间。

虽然从理性投资和风险性价比的角度不会推荐中信建投,但如果市场上没有出现卖出报告,东北证券认为随着行情的持续中信建投仍会继续保持强势;卖出报告的出现进一步加大了中信建投回调的风险,但同时强化了除次新股外的板块投资逻辑主线龙头的地位。

券商的业务和资本市场表现紧密相关的特性,但如果不是回溯的话,很难身处牛市中看到牛市的终点,因此在牛市中很难对券商的业绩表现给予相对准确的预估,整体来看趋于保守。

东北证券观点认为,目前大部分券商股一直都未脱离基本面,板块估值处于近五年中枢。虽然目前的市场环境尚比不上2014-2015年的大牛市,但无论是市场还是政策的边际变化依然支持估值继续向上。中性假设下,2019行业对应年初净资产ROE有望回升至6.47%,龙头券商则有望达到15%。我们复盘牛市券商股表现总结出15%ROE在牛市阶段合理动态PE的估值在15倍,对应的动态PB为2.25倍。因此对于龙头券商,从2019动态市净率来看,中信和华泰目前只有1.66和1.52倍的PB,至少还有40%左右的空间。

经纪、自营投资业务大幅增长 龙头券商业绩向好

机构观点转多头,背后是龙头券商业绩表现依旧优异,在基数相对较高的情况下仍实现高速增长,2月前五大券商单月营收同比增长142%,净利润同比增长254%。2月营收排名前三的券商为中信证券SH600030,23.50,-2.81%模拟买入(18.3亿)、国泰君安SH601211,19.33,-2.67%模拟买入(18.0亿)和海通证券SH600837,13.83,-2.54%模拟买入(16.9亿),净利润排名前三的券商为国泰君安(9.93亿)、海通证券(9.92亿)和中信证券(8.32亿)。

上市券商业绩的大幅改善主要与经纪、自营业务有关。根据天风证券SH601162,9.76,-3.27%模拟买入研报推测分析,从2018年前三季度的营收结构来看,龙头券商中经纪业务占比约20%,自营为第一大收入来源。2月龙头券商间的业绩分化大概率与自营中权益资产配置情况有关,中小券商因经纪业务占比相对较高,所以其业绩与市场环境相关性更强。

申万宏源SZ000166,5.40,-2.00%模拟买入分析师马鲲鹏表示,2月券商业绩大幅增长主要受益于成交金额放大和市场上涨带来的经纪业务和自营业务投资收益的大幅增长。2019年证券行业拐点已经显现,资本市场改革政策提升券商估值的逻辑不断得到验证,同时市场环境持续向好和成交量持续放大提高了2019年券商业绩不断超预期的可能性。龙头券商同时受益于改革和市场上涨,其中中信证券2019年PB估值为1.95倍,板块PB估值约为1.86倍,估值溢价并不明显,性价比较高。

而在东北证券的最新研报《复盘牛市中的券商股(一)——走势和筹码特征》中,2014-2015 牛市券商股市场表现和筹码变化的分析中得到结论包括: 1)券商股相对收益主要在牛市初期积累,但从绝对收益角度券商股则是适合牛市中持续持有的品种;2)券商股有着双龙头,一个是启动前的投资主线持续强化,另一个就是筹码因素带来的次新股行情; 3)大牛市开启时强势的龙头券商会始终强势,在期间配置上去选择低涨幅的个股并非明智;4)当券商股成交占比持续回落时可能预示着牛市已告一段落,但此时市场上看多情绪高涨,用更少的筹码反而更容易取得股价的向上突破。

根据以上结论东北证券现阶段对券商股配置的思路:紧抓龙头不放,适当参与次新券商行情,关注券商成交占比变化对行情位置的反映。(本文来源:投资快报)